终极避风港！黄金或酝酿新一轮牛市

都说今年是“黄金年”，这是有依据的。今年一开年黄金就一举突破去年高点，成功吸引了全球资本市场的注意力，颇有种踹门而入博眼球的流氓气势。而之后，亦是一路高歌猛进。

由于市场担心新冠肺炎爆发将削弱全球经济增长，并预期全球央行将放松货币政策，寻求避险的投资者大量买入黄金，导致近来金价飙升。今日，黄金最高冲至1675.96美元/盎司，相较于2020年1月1日的1518.28美元/盎司，上涨了10.4%.

与此同时，黄金ETF的总持仓量正处于历史最高水平，基金经理对黄金的看涨押注接近历史最高水平。以历史标准衡量，黄金在投资组合中的比例仍然相对较小。况且，市场对公共卫生事件全球蔓延的担忧刺激了更多的避险资金流入，同时主要央行有望进一步放松货币政策，避险资金还可能再次推动金价上涨。风雨如晦的2020年，投资黄金或许是你绕不开的资产配置。

 全球降息潮的助推力 

大多数人对黄金的理解都流于表面，比如它是避险资产，比如它是抗通胀资产，比如它跟美元是反比关系等等。

实质上，还有一个推动力从根本上决定了黄金的走势，那就是实际利率。通过历史走向可以发现，美国长期实际利率和黄金的走势成完美的反比关系：实际利率下跌，黄金上涨，这是常年不变的事实。近期美元实际利率一路下跌，所以黄金也随之一路上涨。

在本周二美联储紧急降息50个基点之后，市场面就预期本月下旬和下个月美联储预计还要分别再降息25个基点。事实上，美联储主席鲍威尔在上周就强烈暗示降息，而此前圣路易斯联储主席布拉德和达拉斯联储主席卡普兰也表示，进一步的降息是可能的。

 经济衰退威胁犹在，市场避险情绪犹存 

欧洲、日韩、美国和中东的疫情仍在扩散，如果新冠肺炎爆发演变成一场大流行，到时候避险资金将推动金价进一步上涨。

牛津经济研究院（Oxford Economics）估计，在这种情况下，全球GDP将损失1.1万亿美元，美国和欧元区经济将在2020年上半年陷入衰退。

贝莱德美国iShares投资策略主管Chris Dhanraj称，随着新型冠状病毒疫情再度引发人们对经济衰退的担忧，黄金必然会继续受到追捧。过去三次经济衰退都证明黄金在这种时候相比其他资产更受青睐。

而High Ridge Futures金属交易主管David Meger也称，股市显然承压，且对卫生事件的担忧加剧，因此我们显然看到资金从较高风险资产流入黄金等避险资产。此外，我们仍将黄金视为对冲全球央行流动性洪流的典型工具。黄金继续领涨，依然是我们最喜欢的投资选择。

 金价尚未被高估 

经济疲弱的宏观背景下，对黄金的表现有积极推动的作用。2008年以来，全球金融危机过后，全球央行注入大量的流动性，但全球经济依然处于长期疲弱的状态。

2008年金融危机之后，全球其他资产都在当时的几倍的高位，而黄金还未及。从2015年以来黄金开启了修复行情，黄金的价格还没有充分反映全球的经济增长、负利率的情况、资产配置的力量、全球货币的超发，以及疫情可能带来的全球风险的加剧等，并且在全球宏观经济相对疲弱的背景下看，黄金本身的微观、宏观的价值凸显。黄金ETF的需求明显提高。

此外，尽管与铜或石油相比，黄金目前超过1600美元/盎司的价格看起来相当昂贵，但金油比和金铜比目前仍低于历史最高水平，而且还在上涨，并没有下跌迹象。也就是说金价的上涨趋势尚未扭转。

黄金从它本质的属性来看，具有抵御购买力下降以及货币超发所带来的负利率的影响。经济不好的时候，股市、债市、基金、地产都会受到影响而导致我们的收益率降低。黄金和这些资产的收益相关性较低，才成为了分散风险，优化资产组合的良好选择。

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